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信貸資產(chǎn)證券化 費(fèi)率最低跌至萬分之一點(diǎn)五
來源: www.yestaryl.com   日期:2014-11-09   閱讀:
       “竟然有公司把競標(biāo)價(jià)降到了萬分之一點(diǎn)五,再降就快免費(fèi)了?!苯趨⒓油昴硣写笮行刨J資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的招標(biāo)后,一位信托公司人士感嘆道。
今年以來,信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)吸引了不少信托公司。一方面,信托公司為了爭奪業(yè)務(wù)大打價(jià)格戰(zhàn),一些大銀行業(yè)務(wù)的費(fèi)率已普遍降至萬分之五以下,信托公司幾無盈利;另一方面,有更多的信托公司加入到競爭中來,并“來勢兇猛”,其中,華潤深國投信托和金谷信托雖是今年首次開展這一業(yè)務(wù),但規(guī)模卻已躍居行業(yè)第三、第四。
顯然,對(duì)于信托公司而言,信貸資產(chǎn)證券化已開始變成一片“紅?!?。
費(fèi)率最低跌至萬分之一點(diǎn)五
萬分之一點(diǎn)五——近期一家信托公司在參與某國有大行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)競標(biāo)時(shí),報(bào)出了可能是今年以來的最低價(jià)。
根據(jù)《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》,所謂信貸資產(chǎn)證券化是指在中國境內(nèi),銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu),設(shè)立特定目的信托,將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu),由受托機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機(jī)構(gòu)發(fā)行收益憑證,以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。據(jù)此,信托公司作為特殊目的信托(SPT)開始參與到信貸資產(chǎn)證券化這一業(yè)務(wù)中來,主要承擔(dān)受托人和發(fā)行人的職責(zé)。
實(shí)際上,作為信托公司的一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù),信貸資產(chǎn)證券化的費(fèi)率曾長期保持在千分之幾的水平。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,在2005年剛開始做這一業(yè)務(wù)時(shí),信托公司得到的費(fèi)率是千分之三,此后曾長期保持在千分之一至千分之三之間,直到去年,這一費(fèi)率開始跌破千分之一。
今年這一費(fèi)率進(jìn)一步下跌。多位近期參與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的信托業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國證券報(bào)記者表示,目前信托公司參與小型銀行這類業(yè)務(wù)的費(fèi)率最多為千分之一,大型銀行業(yè)務(wù)的費(fèi)率更是普遍低于萬分之五。據(jù)知情人士透露,最終,前述國有大行該業(yè)務(wù)的中標(biāo)費(fèi)率為萬分之二。
一位剛“操刀”完成一單信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的信托經(jīng)理說,對(duì)于信托公司而言,在信貸資產(chǎn)規(guī)模證券化業(yè)務(wù)中,無論基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模多大,干的活基本一樣,而國有大行的這類業(yè)務(wù)由于能夠提供的基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模往往較大,甚至一單就能過百億元,所以大家都愿意參與大行的業(yè)務(wù),從而提高報(bào)酬總量。
“競標(biāo)的公司多了,就開始打價(jià)格戰(zhàn)?!鼻笆鲂磐薪?jīng)理如是說。而且,即便是小銀行的業(yè)務(wù),目前也有一些費(fèi)率已難以達(dá)到千分之一。
顯然,這樣的費(fèi)率已經(jīng)低于銀信合作通道業(yè)務(wù)的水平——目前,銀信合作通道費(fèi)普遍為千分之一點(diǎn)五左右。由于前期較高的諸如會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與人力資源的投入,與較低的費(fèi)率形成了較大的反差,使得該業(yè)務(wù)目前對(duì)于信托公司而言,幾無盈利,甚至是賠本。一家國有背景的信托公司業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人更是坦言,之前他們公司做了一單費(fèi)率為千分之一的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),但如果費(fèi)率還下跌,他們公司可能無法接受。
競爭者“來勢兇猛”
“特別是一些首次開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的信托公司,有時(shí)會(huì)把價(jià)格壓得很低來爭取拿到單子?!币晃恢槿巳缡钦f。
在基礎(chǔ)資產(chǎn)有限的情況下,越來越多的信托公司加入到競爭之中導(dǎo)致費(fèi)率下降。2005年,中國人民銀行和中國銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》,同年,國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行(601939,股吧)作為試點(diǎn)單位率先開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),中誠信托與中信信托則分別搶食了這一業(yè)務(wù)的“頭喰湯”。在此后的幾年中,這兩家信托公司一直是這一業(yè)務(wù)的領(lǐng)頭羊,且參與競爭的信托公司并不多。例如,在2013年,除了前述兩家公司外,只有中海信托開展這一業(yè)務(wù)。今年以前,也只有中信信托、中誠信托、外貿(mào)信托、平安信托、上海信托、中糧信托、中海信托等7家信托公司開展過這一業(yè)務(wù)。
但今年形勢已發(fā)生了變化。截至9月24日,WIND數(shù)據(jù)顯示,共有16家信托公司開展了這一業(yè)務(wù),其中華潤深國投信托、金谷信托、興業(yè)信托、粵財(cái)信托、百瑞信托、交銀信托、英大信托、北京信托、華能貴誠信托均為今年首次開展。值得關(guān)注的是,雖然是今年首次開展,但華潤深國投信托和金谷信托這一業(yè)務(wù)規(guī)模已分別達(dá)到245億元和203億元,在所有信托公司歷年累計(jì)規(guī)模中,排名第三、第四。
此外,還有更多的信托公司在躍躍欲試。據(jù)報(bào)道,今年已經(jīng)有30家信托公司取得開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的資格,去年末這一數(shù)字僅為21家。
謀求業(yè)務(wù)角色轉(zhuǎn)型升級(jí)
費(fèi)率下降更深層的原因則是在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中,目前信托公司提供的服務(wù)技術(shù)含量低且高度同質(zhì)化。
業(yè)內(nèi)人士介紹,信托公司在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中承擔(dān)受托機(jī)構(gòu)、發(fā)行人的角色,履行管理信托財(cái)產(chǎn)、發(fā)行資產(chǎn)支持證券、擔(dān)任特定目的的信托會(huì)計(jì)、負(fù)責(zé)信息披露、組織信托終止清算等工作應(yīng)是這一業(yè)務(wù)的核心。但現(xiàn)實(shí)情況是,由于信托公司自身能力等因素,信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)通常由銀行主導(dǎo),信托更多的是一種類似“通道”的角色。如在發(fā)行環(huán)節(jié),由于信托公司缺乏發(fā)行能力,只能委托券商承銷。此外,一位參與了信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的信托經(jīng)理對(duì)中國證券報(bào)記者透露,為了發(fā)行順利,目前發(fā)行的信貸支持證券的劣后級(jí)均由與發(fā)起人(即相應(yīng)銀行)有密切關(guān)系的機(jī)構(gòu)購買,實(shí)質(zhì)上是替發(fā)起人代持。
對(duì)于信托公司而言,盡管費(fèi)率較低,在目前的狀況下甚至陷入“做一單賠一單”的質(zhì)疑之中,卻有越來越多的公司加入進(jìn)來,其原因何在?
一位不愿具名的信托公司業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人對(duì)中國證券報(bào)記者表示,提高監(jiān)管評(píng)級(jí)考核分?jǐn)?shù)是一些信托公司愿意賠本開展這一業(yè)務(wù)的現(xiàn)實(shí)原因。按照相關(guān)規(guī)定,信貸資產(chǎn)證券化屬于創(chuàng)新業(yè)務(wù),在即將開始的新一輪監(jiān)管評(píng)級(jí)中是加分項(xiàng)目,這對(duì)于一些此前沒有開展過創(chuàng)新業(yè)務(wù)的公司來說,顯得頗為重要。
更多的考量則在于,信貸資產(chǎn)證券化已被視為信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向之一。一位信托公司部門負(fù)責(zé)人說,雖然這一業(yè)務(wù)目前不賺錢,但將來信貸資產(chǎn)證券化政策放開后,隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增多,還是可以賺錢的。所以,就要“提早練練手,在這個(gè)領(lǐng)域中樹立口碑”。
銀監(jiān)會(huì)此前下發(fā)的“99號(hào)文”提出,“鼓勵(lì)開展信貸資產(chǎn)證券化和企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),提高資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的附加值?!笔聦?shí)上,在激烈的競爭中,一些信托公司已經(jīng)意識(shí)到,光靠“打價(jià)格戰(zhàn)”已不能夠保證勝出,并開始改變以往單純的通道功能,更多的參與到信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)研發(fā)中來。
“除了價(jià)格,現(xiàn)在你提供的服務(wù)、承擔(dān)的職能越多,勝出的概率越大。”前述負(fù)責(zé)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的信托經(jīng)理如是說。
 
 
 
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