“竟然有公司把競標價降到了萬分之一點五，再降就快免費了?！苯趨⒓油昴硣写笮行刨J資產(chǎn)證券化業(yè)務的招標后，一位信托公司人士感嘆道。
今年以來，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務吸引了不少信托公司。一方面，信托公司為了爭奪業(yè)務大打價格戰(zhàn)，一些大銀行業(yè)務的費率已普遍降至萬分之五以下，信托公司幾無盈利；另一方面，有更多的信托公司加入到競爭中來，并“來勢兇猛”，其中，華潤深國投信托和金谷信托雖是今年首次開展這一業(yè)務，但規(guī)模卻已躍居行業(yè)第三、第四。
顯然，對于信托公司而言，信貸資產(chǎn)證券化已開始變成一片“紅?！?。
費率最低跌至萬分之一點五
萬分之一點五——近期一家信托公司在參與某國有大行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務競標時，報出了可能是今年以來的最低價。
根據(jù)《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，所謂信貸資產(chǎn)證券化是指在中國境內(nèi)，銀行業(yè)金融機構作為發(fā)起機構，設立特定目的信托，將信貸資產(chǎn)信托給受托機構，由受托機構以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機構發(fā)行收益憑證，以該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券的結構性融資活動。據(jù)此，信托公司作為特殊目的信托（SPT）開始參與到信貸資產(chǎn)證券化這一業(yè)務中來，主要承擔受托人和發(fā)行人的職責。
實際上，作為信托公司的一項創(chuàng)新業(yè)務，信貸資產(chǎn)證券化的費率曾長期保持在千分之幾的水平。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在2005年剛開始做這一業(yè)務時，信托公司得到的費率是千分之三，此后曾長期保持在千分之一至千分之三之間，直到去年，這一費率開始跌破千分之一。
今年這一費率進一步下跌。多位近期參與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的信托業(yè)內(nèi)人士對中國證券報記者表示，目前信托公司參與小型銀行這類業(yè)務的費率最多為千分之一，大型銀行業(yè)務的費率更是普遍低于萬分之五。據(jù)知情人士透露，最終，前述國有大行該業(yè)務的中標費率為萬分之二。
一位剛“操刀”完成一單信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的信托經(jīng)理說，對于信托公司而言，在信貸資產(chǎn)規(guī)模證券化業(yè)務中，無論基礎資產(chǎn)規(guī)模多大，干的活基本一樣，而國有大行的這類業(yè)務由于能夠提供的基礎資產(chǎn)規(guī)模往往較大，甚至一單就能過百億元，所以大家都愿意參與大行的業(yè)務，從而提高報酬總量。
“競標的公司多了，就開始打價格戰(zhàn)。”前述信托經(jīng)理如是說。而且，即便是小銀行的業(yè)務，目前也有一些費率已難以達到千分之一。
顯然，這樣的費率已經(jīng)低于銀信合作通道業(yè)務的水平——目前，銀信合作通道費普遍為千分之一點五左右。由于前期較高的諸如會計核算系統(tǒng)等基礎設施建設與人力資源的投入，與較低的費率形成了較大的反差，使得該業(yè)務目前對于信托公司而言，幾無盈利，甚至是賠本。一家國有背景的信托公司業(yè)務部門負責人更是坦言，之前他們公司做了一單費率為千分之一的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務，但如果費率還下跌，他們公司可能無法接受。
競爭者“來勢兇猛”
“特別是一些首次開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的信托公司，有時會把價格壓得很低來爭取拿到單子?！币晃恢槿巳缡钦f。
在基礎資產(chǎn)有限的情況下，越來越多的信托公司加入到競爭之中導致費率下降。2005年，中國人民銀行和中國銀監(jiān)會發(fā)布了《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，同年，國家開發(fā)銀行和中國建設銀行(601939,股吧)作為試點單位率先開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務，中誠信托與中信信托則分別搶食了這一業(yè)務的“頭喰湯”。在此后的幾年中，這兩家信托公司一直是這一業(yè)務的領頭羊，且參與競爭的信托公司并不多。例如，在2013年，除了前述兩家公司外，只有中海信托開展這一業(yè)務。今年以前，也只有中信信托、中誠信托、外貿(mào)信托、平安信托、上海信托、中糧信托、中海信托等7家信托公司開展過這一業(yè)務。
但今年形勢已發(fā)生了變化。截至9月24日，WIND數(shù)據(jù)顯示，共有16家信托公司開展了這一業(yè)務，其中華潤深國投信托、金谷信托、興業(yè)信托、粵財信托、百瑞信托、交銀信托、英大信托、北京信托、華能貴誠信托均為今年首次開展。值得關注的是，雖然是今年首次開展，但華潤深國投信托和金谷信托這一業(yè)務規(guī)模已分別達到245億元和203億元，在所有信托公司歷年累計規(guī)模中，排名第三、第四。
此外，還有更多的信托公司在躍躍欲試。據(jù)報道，今年已經(jīng)有30家信托公司取得開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的資格，去年末這一數(shù)字僅為21家。
謀求業(yè)務角色轉型升級
費率下降更深層的原因則是在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務中，目前信托公司提供的服務技術含量低且高度同質化。
業(yè)內(nèi)人士介紹，信托公司在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務中承擔受托機構、發(fā)行人的角色，履行管理信托財產(chǎn)、發(fā)行資產(chǎn)支持證券、擔任特定目的的信托會計、負責信息披露、組織信托終止清算等工作應是這一業(yè)務的核心。但現(xiàn)實情況是，由于信托公司自身能力等因素，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務通常由銀行主導，信托更多的是一種類似“通道”的角色。如在發(fā)行環(huán)節(jié)，由于信托公司缺乏發(fā)行能力，只能委托券商承銷。此外，一位參與了信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的信托經(jīng)理對中國證券報記者透露，為了發(fā)行順利，目前發(fā)行的信貸支持證券的劣后級均由與發(fā)起人（即相應銀行）有密切關系的機構購買，實質上是替發(fā)起人代持。
對于信托公司而言，盡管費率較低，在目前的狀況下甚至陷入“做一單賠一單”的質疑之中，卻有越來越多的公司加入進來，其原因何在？
一位不愿具名的信托公司業(yè)務部門負責人對中國證券報記者表示，提高監(jiān)管評級考核分數(shù)是一些信托公司愿意賠本開展這一業(yè)務的現(xiàn)實原因。按照相關規(guī)定，信貸資產(chǎn)證券化屬于創(chuàng)新業(yè)務，在即將開始的新一輪監(jiān)管評級中是加分項目，這對于一些此前沒有開展過創(chuàng)新業(yè)務的公司來說，顯得頗為重要。
更多的考量則在于，信貸資產(chǎn)證券化已被視為信托公司業(yè)務轉型的方向之一。一位信托公司部門負責人說，雖然這一業(yè)務目前不賺錢，但將來信貸資產(chǎn)證券化政策放開后，隨著業(yè)務規(guī)模的增多，還是可以賺錢的。所以，就要“提早練練手，在這個領域中樹立口碑”。
銀監(jiān)會此前下發(fā)的“99號文”提出，“鼓勵開展信貸資產(chǎn)證券化和企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務，提高資產(chǎn)證券化業(yè)務的附加值?！笔聦嵣?，在激烈的競爭中，一些信托公司已經(jīng)意識到，光靠“打價格戰(zhàn)”已不能夠保證勝出，并開始改變以往單純的通道功能，更多的參與到信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的設計研發(fā)中來。
“除了價格，現(xiàn)在你提供的服務、承擔的職能越多，勝出的概率越大?！鼻笆鲐撠熜刨J資產(chǎn)證券化業(yè)務的信托經(jīng)理如是說。
今年以來，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務吸引了不少信托公司。一方面，信托公司為了爭奪業(yè)務大打價格戰(zhàn)，一些大銀行業(yè)務的費率已普遍降至萬分之五以下，信托公司幾無盈利；另一方面，有更多的信托公司加入到競爭中來，并“來勢兇猛”，其中，華潤深國投信托和金谷信托雖是今年首次開展這一業(yè)務，但規(guī)模卻已躍居行業(yè)第三、第四。
顯然，對于信托公司而言，信貸資產(chǎn)證券化已開始變成一片“紅?！?。
費率最低跌至萬分之一點五
萬分之一點五——近期一家信托公司在參與某國有大行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務競標時，報出了可能是今年以來的最低價。
根據(jù)《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，所謂信貸資產(chǎn)證券化是指在中國境內(nèi)，銀行業(yè)金融機構作為發(fā)起機構，設立特定目的信托，將信貸資產(chǎn)信托給受托機構，由受托機構以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機構發(fā)行收益憑證，以該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券的結構性融資活動。據(jù)此，信托公司作為特殊目的信托（SPT）開始參與到信貸資產(chǎn)證券化這一業(yè)務中來，主要承擔受托人和發(fā)行人的職責。
實際上，作為信托公司的一項創(chuàng)新業(yè)務，信貸資產(chǎn)證券化的費率曾長期保持在千分之幾的水平。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在2005年剛開始做這一業(yè)務時，信托公司得到的費率是千分之三，此后曾長期保持在千分之一至千分之三之間，直到去年，這一費率開始跌破千分之一。
今年這一費率進一步下跌。多位近期參與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的信托業(yè)內(nèi)人士對中國證券報記者表示，目前信托公司參與小型銀行這類業(yè)務的費率最多為千分之一，大型銀行業(yè)務的費率更是普遍低于萬分之五。據(jù)知情人士透露，最終，前述國有大行該業(yè)務的中標費率為萬分之二。
一位剛“操刀”完成一單信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的信托經(jīng)理說，對于信托公司而言，在信貸資產(chǎn)規(guī)模證券化業(yè)務中，無論基礎資產(chǎn)規(guī)模多大，干的活基本一樣，而國有大行的這類業(yè)務由于能夠提供的基礎資產(chǎn)規(guī)模往往較大，甚至一單就能過百億元，所以大家都愿意參與大行的業(yè)務，從而提高報酬總量。
“競標的公司多了，就開始打價格戰(zhàn)。”前述信托經(jīng)理如是說。而且，即便是小銀行的業(yè)務，目前也有一些費率已難以達到千分之一。
顯然，這樣的費率已經(jīng)低于銀信合作通道業(yè)務的水平——目前，銀信合作通道費普遍為千分之一點五左右。由于前期較高的諸如會計核算系統(tǒng)等基礎設施建設與人力資源的投入，與較低的費率形成了較大的反差，使得該業(yè)務目前對于信托公司而言，幾無盈利，甚至是賠本。一家國有背景的信托公司業(yè)務部門負責人更是坦言，之前他們公司做了一單費率為千分之一的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務，但如果費率還下跌，他們公司可能無法接受。
競爭者“來勢兇猛”
“特別是一些首次開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的信托公司，有時會把價格壓得很低來爭取拿到單子?！币晃恢槿巳缡钦f。
在基礎資產(chǎn)有限的情況下，越來越多的信托公司加入到競爭之中導致費率下降。2005年，中國人民銀行和中國銀監(jiān)會發(fā)布了《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，同年，國家開發(fā)銀行和中國建設銀行(601939,股吧)作為試點單位率先開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務，中誠信托與中信信托則分別搶食了這一業(yè)務的“頭喰湯”。在此后的幾年中，這兩家信托公司一直是這一業(yè)務的領頭羊，且參與競爭的信托公司并不多。例如，在2013年，除了前述兩家公司外，只有中海信托開展這一業(yè)務。今年以前，也只有中信信托、中誠信托、外貿(mào)信托、平安信托、上海信托、中糧信托、中海信托等7家信托公司開展過這一業(yè)務。
但今年形勢已發(fā)生了變化。截至9月24日，WIND數(shù)據(jù)顯示，共有16家信托公司開展了這一業(yè)務，其中華潤深國投信托、金谷信托、興業(yè)信托、粵財信托、百瑞信托、交銀信托、英大信托、北京信托、華能貴誠信托均為今年首次開展。值得關注的是，雖然是今年首次開展，但華潤深國投信托和金谷信托這一業(yè)務規(guī)模已分別達到245億元和203億元，在所有信托公司歷年累計規(guī)模中，排名第三、第四。
此外，還有更多的信托公司在躍躍欲試。據(jù)報道，今年已經(jīng)有30家信托公司取得開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的資格，去年末這一數(shù)字僅為21家。
謀求業(yè)務角色轉型升級
費率下降更深層的原因則是在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務中，目前信托公司提供的服務技術含量低且高度同質化。
業(yè)內(nèi)人士介紹，信托公司在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務中承擔受托機構、發(fā)行人的角色，履行管理信托財產(chǎn)、發(fā)行資產(chǎn)支持證券、擔任特定目的的信托會計、負責信息披露、組織信托終止清算等工作應是這一業(yè)務的核心。但現(xiàn)實情況是，由于信托公司自身能力等因素，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務通常由銀行主導，信托更多的是一種類似“通道”的角色。如在發(fā)行環(huán)節(jié)，由于信托公司缺乏發(fā)行能力，只能委托券商承銷。此外，一位參與了信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的信托經(jīng)理對中國證券報記者透露，為了發(fā)行順利，目前發(fā)行的信貸支持證券的劣后級均由與發(fā)起人（即相應銀行）有密切關系的機構購買，實質上是替發(fā)起人代持。
對于信托公司而言，盡管費率較低，在目前的狀況下甚至陷入“做一單賠一單”的質疑之中，卻有越來越多的公司加入進來，其原因何在？
一位不愿具名的信托公司業(yè)務部門負責人對中國證券報記者表示，提高監(jiān)管評級考核分數(shù)是一些信托公司愿意賠本開展這一業(yè)務的現(xiàn)實原因。按照相關規(guī)定，信貸資產(chǎn)證券化屬于創(chuàng)新業(yè)務，在即將開始的新一輪監(jiān)管評級中是加分項目，這對于一些此前沒有開展過創(chuàng)新業(yè)務的公司來說，顯得頗為重要。
更多的考量則在于，信貸資產(chǎn)證券化已被視為信托公司業(yè)務轉型的方向之一。一位信托公司部門負責人說，雖然這一業(yè)務目前不賺錢，但將來信貸資產(chǎn)證券化政策放開后，隨著業(yè)務規(guī)模的增多，還是可以賺錢的。所以，就要“提早練練手，在這個領域中樹立口碑”。
銀監(jiān)會此前下發(fā)的“99號文”提出，“鼓勵開展信貸資產(chǎn)證券化和企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務，提高資產(chǎn)證券化業(yè)務的附加值?！笔聦嵣?，在激烈的競爭中，一些信托公司已經(jīng)意識到，光靠“打價格戰(zhàn)”已不能夠保證勝出，并開始改變以往單純的通道功能，更多的參與到信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的設計研發(fā)中來。
“除了價格，現(xiàn)在你提供的服務、承擔的職能越多，勝出的概率越大?！鼻笆鲐撠熜刨J資產(chǎn)證券化業(yè)務的信托經(jīng)理如是說。
