一部被中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資行業(yè)(VC/PE行業(yè))翹首企盼已久的法規(guī),正待破繭而出。
11月19日,一場(chǎng)匯集十余位創(chuàng)投大佬的閉門座談會(huì),在深圳悄然進(jìn)行。剛剛在出席深圳創(chuàng)業(yè)投資論壇并受托做主旨演講之后,中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部私募基金工作小組組長(zhǎng)劉健鈞在該座談會(huì)上,就證監(jiān)會(huì)起草的《私募投資基金管理暫行條例》(以下簡(jiǎn)稱“管理?xiàng)l例”)草案征求了業(yè)內(nèi)的意見。
11月初,這部被認(rèn)為將在未來深刻影響中國(guó)VC/PE行業(yè)的法規(guī)已經(jīng)送至科技部、財(cái)政部、國(guó)稅總局等13個(gè)部委征求意見。
據(jù)參與上述深圳閉門會(huì)的多位業(yè)內(nèi)人士透露,上述管理?xiàng)l例較此前出臺(tái)的創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資相關(guān)監(jiān)管法規(guī)更為全面和系統(tǒng),在政策執(zhí)行層面配套制度較多,具有比當(dāng)前監(jiān)管政策更嚴(yán)格的懲罰措施,對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的扶持政策方面也增加了較多的可操作性,核心理念是提升政策扶持體系效能與法律監(jiān)管體系效能。
新規(guī)草案初成
“這次深圳閉門會(huì)的參會(huì)者包括深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投、東方富海、創(chuàng)東方等十余家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人,組織者為深圳創(chuàng)投公會(huì)會(huì)長(zhǎng)王守仁,劉健鈞及私募基金工作小組另一成員也參加了閉門會(huì)?！鄙钲诘囊患覄?chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人稱。
今年8月,證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示,證監(jiān)會(huì)正在起草私募投資基金管理?xiàng)l例,擬將私募證券投資基金以及包括創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的私募股權(quán)投資基金等各類私募基金納入統(tǒng)一調(diào)整范圍。
針對(duì)私募基金的監(jiān)管,整體的思路將是市場(chǎng)主導(dǎo)、適度監(jiān)管的理念,基金行業(yè)協(xié)會(huì)將對(duì)私募基金管理人和私募基金兩個(gè)層面進(jìn)行登記備案,通過事后監(jiān)督的方式對(duì)私募基金進(jìn)行管理,并建立從業(yè)人員的誠(chéng)信檔案,牌照制并不會(huì)存在。
值得一提的是,此次起草的私募監(jiān)管法規(guī)仍然是將私募證券基金、私募股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資全部納入到了其中。
上述管理?xiàng)l例是在今年2月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《私募證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱“意見稿”)基礎(chǔ)上進(jìn)行了重大修改,增加了私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金部分的內(nèi)容。盡管創(chuàng)業(yè)投資也可理解為私募股權(quán)投資中的一種業(yè)務(wù)類型,但由于創(chuàng)業(yè)投資有一定的特殊性,此前國(guó)家出臺(tái)的部分法規(guī)中也有明確對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)定,因此,在監(jiān)管辦法中,創(chuàng)業(yè)投資也被單列出來予以強(qiáng)調(diào)。
王守仁則表示,從可操作性角度考慮,應(yīng)該對(duì)私募股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行單獨(dú)的立法規(guī)范,通過一部法規(guī)要調(diào)整多個(gè)不同類型的行業(yè)仍然面臨配套細(xì)則的難題。
此外,上述管理?xiàng)l例也明確了將從機(jī)構(gòu)主體、產(chǎn)品及從業(yè)人員三個(gè)方面進(jìn)行監(jiān)管;基金協(xié)會(huì)將建立從業(yè)者的誠(chéng)信檔案;合格投資人制度仍然將延續(xù),但和此前發(fā)改委規(guī)定的合格投資人投資金額至少為1000萬元的較高門檻相比,合格投資人的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)有望大幅下降。
王守仁也表示,盡管和其他部委間仍然還存有很多爭(zhēng)議,但該草案將會(huì)在明年推出。
監(jiān)管將從適度轉(zhuǎn)為適度而有效
“據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),目前全國(guó)50余家私募股權(quán)企業(yè)涉嫌非法集資,涉案金額逾160億元,參與人數(shù)超過10萬人?！边@是全國(guó)處置非法集資部際聯(lián)席會(huì)議辦公室主任劉張君11月25日在防范打擊非法集資法律法規(guī)政策宣傳研討會(huì)上給出的一組數(shù)據(jù)。
以私募股權(quán)投資的形式非法集資的現(xiàn)象曾一度異常嚴(yán)重,這也讓監(jiān)管層頗為困擾。而劉健鈞在之前一天深圳創(chuàng)業(yè)投資論壇的主旨演講中也表示,近年來,創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域出現(xiàn)了一些違規(guī)運(yùn)作現(xiàn)象,有些地方甚至出現(xiàn)了非法集資現(xiàn)象?！斑@其中原因是多方面的,最重要的原因即是法律監(jiān)管體系的效力不足?！眲⒔♀x稱。
擬出臺(tái)的上述監(jiān)管法規(guī)也意味著對(duì)私募股權(quán)投資的監(jiān)管將有所加強(qiáng)。
“劉健鈞在演講中也解釋了為何應(yīng)出臺(tái)更高層次的管理法規(guī),其目的是為了避免非法行為破壞行業(yè)發(fā)展的環(huán)境。將監(jiān)管從過去的適度提升為適度而有效,才有利于規(guī)范行業(yè)行為,為合法、正規(guī)的投資機(jī)構(gòu)贏得發(fā)展空間和政策扶持?！鄙鲜錾钲谝患彝顿Y機(jī)構(gòu)的合伙人稱。
在此次深圳創(chuàng)業(yè)投資論壇的演講中,劉健鈞特意談到了原有監(jiān)管法規(guī)的效力不足之處。在法律監(jiān)管體系方面,2005年的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》雖然確立了體現(xiàn)“適度監(jiān)管”原則的創(chuàng)業(yè)投資基金備案管理體制,但是受部門規(guī)章法律層次較低等因素的制約,法律監(jiān)管的效力不足。
而與此同時(shí),在政策扶持體系方面的效能不足也被提及。一是國(guó)家財(cái)稅部門雖然早在2007年就出臺(tái)了創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠政策,但該項(xiàng)政策尚只能適用于公司型創(chuàng)業(yè)投資基金。由于公司型創(chuàng)業(yè)投資基金首先必須在基金和投資者兩個(gè)環(huán)節(jié)承擔(dān)雙重稅負(fù),使得稅收優(yōu)惠政策的效果大打折扣。特別是創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠政策是2007年初出臺(tái)的,可是2008年科技部等有關(guān)部門大幅度提高“高新技術(shù)企業(yè)”標(biāo)準(zhǔn),使得創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠政策的效果進(jìn)一步打了一個(gè)大折扣。二是國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部和商務(wù)部聯(lián)合起草的《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見》雖然早在2008年即以國(guó)務(wù)院辦公廳名義發(fā)布,但是國(guó)家級(jí)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金迄今還沒有正式設(shè)立和運(yùn)作。三是在工商登記、投資退出等環(huán)節(jié)上甚至存在政策障礙。
在證監(jiān)會(huì)起草的上述管理?xiàng)l例中,有關(guān)條款對(duì)政策扶持創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展也會(huì)有所推動(dòng),如包括協(xié)調(diào)統(tǒng)一各類投資基金基礎(chǔ)性稅收政策、避免雙重征稅的前提下,完善現(xiàn)行稅收優(yōu)惠政策,讓主要支持中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金都能夠得到實(shí)際性的政策扶持;推動(dòng)國(guó)務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)的國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金盡快實(shí)際運(yùn)作,更好地起到國(guó)家級(jí)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金作用等。
十八屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》在第(9)條建立公平開放透明的市場(chǎng)規(guī)則中明確提出:“清理和廢除妨礙全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)和公平競(jìng)爭(zhēng)的各種規(guī)定和做法,嚴(yán)禁和懲處各類違法實(shí)行優(yōu)惠政策行為”。在第(18)條完善稅收制度中明確又強(qiáng)調(diào)提出:“按照統(tǒng)一稅制、公平稅負(fù)、促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)的原則,加強(qiáng)對(duì)稅收優(yōu)惠特別是區(qū)域稅收優(yōu)惠政策的規(guī)范管理。稅收優(yōu)惠政策統(tǒng)一由專門稅收法律法規(guī)規(guī)定,清理規(guī)范稅收優(yōu)惠政策?！薄霸谛滦蝿?shì)下,財(cái)稅部門對(duì)地方PE稅收優(yōu)惠政策進(jìn)行全面清理已是必然。因此,加快制訂適當(dāng)而統(tǒng)一的私募基金稅收政策已日益迫切?！币晃唤咏?cái)稅監(jiān)管層的人士表示。
王守仁也坦言,盡管此前出臺(tái)了一些針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資扶持的政策法規(guī),但是由于部門門戶之見等諸多原因,實(shí)際上這些扶持政策往往難以落地,配套的實(shí)施細(xì)則一直處于缺乏狀態(tài),而在明確證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)監(jiān)管后,一些不合理的法規(guī)和政策將會(huì)被清理,對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的扶持也將有更明確的細(xì)則可落地。
11月19日,一場(chǎng)匯集十余位創(chuàng)投大佬的閉門座談會(huì),在深圳悄然進(jìn)行。剛剛在出席深圳創(chuàng)業(yè)投資論壇并受托做主旨演講之后,中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部私募基金工作小組組長(zhǎng)劉健鈞在該座談會(huì)上,就證監(jiān)會(huì)起草的《私募投資基金管理暫行條例》(以下簡(jiǎn)稱“管理?xiàng)l例”)草案征求了業(yè)內(nèi)的意見。
11月初,這部被認(rèn)為將在未來深刻影響中國(guó)VC/PE行業(yè)的法規(guī)已經(jīng)送至科技部、財(cái)政部、國(guó)稅總局等13個(gè)部委征求意見。
據(jù)參與上述深圳閉門會(huì)的多位業(yè)內(nèi)人士透露,上述管理?xiàng)l例較此前出臺(tái)的創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資相關(guān)監(jiān)管法規(guī)更為全面和系統(tǒng),在政策執(zhí)行層面配套制度較多,具有比當(dāng)前監(jiān)管政策更嚴(yán)格的懲罰措施,對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的扶持政策方面也增加了較多的可操作性,核心理念是提升政策扶持體系效能與法律監(jiān)管體系效能。
新規(guī)草案初成
“這次深圳閉門會(huì)的參會(huì)者包括深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投、東方富海、創(chuàng)東方等十余家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人,組織者為深圳創(chuàng)投公會(huì)會(huì)長(zhǎng)王守仁,劉健鈞及私募基金工作小組另一成員也參加了閉門會(huì)?！鄙钲诘囊患覄?chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人稱。
今年8月,證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示,證監(jiān)會(huì)正在起草私募投資基金管理?xiàng)l例,擬將私募證券投資基金以及包括創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的私募股權(quán)投資基金等各類私募基金納入統(tǒng)一調(diào)整范圍。
針對(duì)私募基金的監(jiān)管,整體的思路將是市場(chǎng)主導(dǎo)、適度監(jiān)管的理念,基金行業(yè)協(xié)會(huì)將對(duì)私募基金管理人和私募基金兩個(gè)層面進(jìn)行登記備案,通過事后監(jiān)督的方式對(duì)私募基金進(jìn)行管理,并建立從業(yè)人員的誠(chéng)信檔案,牌照制并不會(huì)存在。
值得一提的是,此次起草的私募監(jiān)管法規(guī)仍然是將私募證券基金、私募股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資全部納入到了其中。
上述管理?xiàng)l例是在今年2月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《私募證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱“意見稿”)基礎(chǔ)上進(jìn)行了重大修改,增加了私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金部分的內(nèi)容。盡管創(chuàng)業(yè)投資也可理解為私募股權(quán)投資中的一種業(yè)務(wù)類型,但由于創(chuàng)業(yè)投資有一定的特殊性,此前國(guó)家出臺(tái)的部分法規(guī)中也有明確對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)定,因此,在監(jiān)管辦法中,創(chuàng)業(yè)投資也被單列出來予以強(qiáng)調(diào)。
王守仁則表示,從可操作性角度考慮,應(yīng)該對(duì)私募股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行單獨(dú)的立法規(guī)范,通過一部法規(guī)要調(diào)整多個(gè)不同類型的行業(yè)仍然面臨配套細(xì)則的難題。
此外,上述管理?xiàng)l例也明確了將從機(jī)構(gòu)主體、產(chǎn)品及從業(yè)人員三個(gè)方面進(jìn)行監(jiān)管;基金協(xié)會(huì)將建立從業(yè)者的誠(chéng)信檔案;合格投資人制度仍然將延續(xù),但和此前發(fā)改委規(guī)定的合格投資人投資金額至少為1000萬元的較高門檻相比,合格投資人的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)有望大幅下降。
王守仁也表示,盡管和其他部委間仍然還存有很多爭(zhēng)議,但該草案將會(huì)在明年推出。
監(jiān)管將從適度轉(zhuǎn)為適度而有效
“據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),目前全國(guó)50余家私募股權(quán)企業(yè)涉嫌非法集資,涉案金額逾160億元,參與人數(shù)超過10萬人?！边@是全國(guó)處置非法集資部際聯(lián)席會(huì)議辦公室主任劉張君11月25日在防范打擊非法集資法律法規(guī)政策宣傳研討會(huì)上給出的一組數(shù)據(jù)。
以私募股權(quán)投資的形式非法集資的現(xiàn)象曾一度異常嚴(yán)重,這也讓監(jiān)管層頗為困擾。而劉健鈞在之前一天深圳創(chuàng)業(yè)投資論壇的主旨演講中也表示,近年來,創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域出現(xiàn)了一些違規(guī)運(yùn)作現(xiàn)象,有些地方甚至出現(xiàn)了非法集資現(xiàn)象?！斑@其中原因是多方面的,最重要的原因即是法律監(jiān)管體系的效力不足?！眲⒔♀x稱。
擬出臺(tái)的上述監(jiān)管法規(guī)也意味著對(duì)私募股權(quán)投資的監(jiān)管將有所加強(qiáng)。
“劉健鈞在演講中也解釋了為何應(yīng)出臺(tái)更高層次的管理法規(guī),其目的是為了避免非法行為破壞行業(yè)發(fā)展的環(huán)境。將監(jiān)管從過去的適度提升為適度而有效,才有利于規(guī)范行業(yè)行為,為合法、正規(guī)的投資機(jī)構(gòu)贏得發(fā)展空間和政策扶持?！鄙鲜錾钲谝患彝顿Y機(jī)構(gòu)的合伙人稱。
在此次深圳創(chuàng)業(yè)投資論壇的演講中,劉健鈞特意談到了原有監(jiān)管法規(guī)的效力不足之處。在法律監(jiān)管體系方面,2005年的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》雖然確立了體現(xiàn)“適度監(jiān)管”原則的創(chuàng)業(yè)投資基金備案管理體制,但是受部門規(guī)章法律層次較低等因素的制約,法律監(jiān)管的效力不足。
而與此同時(shí),在政策扶持體系方面的效能不足也被提及。一是國(guó)家財(cái)稅部門雖然早在2007年就出臺(tái)了創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠政策,但該項(xiàng)政策尚只能適用于公司型創(chuàng)業(yè)投資基金。由于公司型創(chuàng)業(yè)投資基金首先必須在基金和投資者兩個(gè)環(huán)節(jié)承擔(dān)雙重稅負(fù),使得稅收優(yōu)惠政策的效果大打折扣。特別是創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠政策是2007年初出臺(tái)的,可是2008年科技部等有關(guān)部門大幅度提高“高新技術(shù)企業(yè)”標(biāo)準(zhǔn),使得創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠政策的效果進(jìn)一步打了一個(gè)大折扣。二是國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部和商務(wù)部聯(lián)合起草的《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見》雖然早在2008年即以國(guó)務(wù)院辦公廳名義發(fā)布,但是國(guó)家級(jí)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金迄今還沒有正式設(shè)立和運(yùn)作。三是在工商登記、投資退出等環(huán)節(jié)上甚至存在政策障礙。
在證監(jiān)會(huì)起草的上述管理?xiàng)l例中,有關(guān)條款對(duì)政策扶持創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展也會(huì)有所推動(dòng),如包括協(xié)調(diào)統(tǒng)一各類投資基金基礎(chǔ)性稅收政策、避免雙重征稅的前提下,完善現(xiàn)行稅收優(yōu)惠政策,讓主要支持中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金都能夠得到實(shí)際性的政策扶持;推動(dòng)國(guó)務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)的國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金盡快實(shí)際運(yùn)作,更好地起到國(guó)家級(jí)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金作用等。
十八屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》在第(9)條建立公平開放透明的市場(chǎng)規(guī)則中明確提出:“清理和廢除妨礙全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)和公平競(jìng)爭(zhēng)的各種規(guī)定和做法,嚴(yán)禁和懲處各類違法實(shí)行優(yōu)惠政策行為”。在第(18)條完善稅收制度中明確又強(qiáng)調(diào)提出:“按照統(tǒng)一稅制、公平稅負(fù)、促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)的原則,加強(qiáng)對(duì)稅收優(yōu)惠特別是區(qū)域稅收優(yōu)惠政策的規(guī)范管理。稅收優(yōu)惠政策統(tǒng)一由專門稅收法律法規(guī)規(guī)定,清理規(guī)范稅收優(yōu)惠政策?！薄霸谛滦蝿?shì)下,財(cái)稅部門對(duì)地方PE稅收優(yōu)惠政策進(jìn)行全面清理已是必然。因此,加快制訂適當(dāng)而統(tǒng)一的私募基金稅收政策已日益迫切?！币晃唤咏?cái)稅監(jiān)管層的人士表示。
王守仁也坦言,盡管此前出臺(tái)了一些針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資扶持的政策法規(guī),但是由于部門門戶之見等諸多原因,實(shí)際上這些扶持政策往往難以落地,配套的實(shí)施細(xì)則一直處于缺乏狀態(tài),而在明確證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)監(jiān)管后,一些不合理的法規(guī)和政策將會(huì)被清理,對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的扶持也將有更明確的細(xì)則可落地。
