很多公募基金公司向客戶推薦產(chǎn)品時(shí)，總是習(xí)慣拿過(guò)去的業(yè)績(jī)說(shuō)話，比如某只基金產(chǎn)品過(guò)去三年、五年的業(yè)績(jī)?nèi)绾稳绾?；一些私募基金向高凈值客戶推介時(shí)，也會(huì)拿過(guò)去的業(yè)績(jī)說(shuō)事兒。其實(shí)，過(guò)往業(yè)績(jī)這玩意，至少對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)是不靠譜的。最大的原因就是公募基金經(jīng)理都具有不確定性，持有人又如何根據(jù)產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)追求確定性呢？就私募來(lái)說(shuō)，因?yàn)楣芾砣说南鄬?duì)穩(wěn)定，過(guò)往業(yè)績(jī)則具有相對(duì)高一些的參考意義。
公募基金公司推介產(chǎn)品或者投資者在選擇公募產(chǎn)品時(shí)，最慣常的做法，就是參考這只基金產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)。如果過(guò)往業(yè)績(jī)好，產(chǎn)品吸引力或者投資者的興趣就要大得多。不過(guò)，從實(shí)際情況來(lái)看，過(guò)往業(yè)績(jī)好的產(chǎn)品，往往未來(lái)業(yè)績(jī)都具有不可持續(xù)性，這中間的原因，除了市場(chǎng)變化快、基金管理人沒(méi)法完全跟上市場(chǎng)的節(jié)奏外，還在于很多基金產(chǎn)品的管理人是經(jīng)常換，也就是基金經(jīng)理沒(méi)準(zhǔn)哪一天就辭職做私募或者轉(zhuǎn)投其他行業(yè)了。基金產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)绾?，背后還得靠基金管理人的能力說(shuō)話?；鸸芾砣艘粨Q，盡管基金名稱還是原來(lái)的名字，但管理人不一樣，從本質(zhì)上說(shuō)，基金已經(jīng)是另外一只基金了。因此，根據(jù)過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)選擇公募基金產(chǎn)品，實(shí)際上是看中的產(chǎn)品，但忽略了比產(chǎn)品更為關(guān)鍵的人的因素。但基金經(jīng)理變動(dòng)時(shí)，你雖然選擇的是同一只基金，但這種基金的投資理念、投資策略，極有可能已經(jīng)發(fā)生了很大變化。
公募基金經(jīng)理不斷變動(dòng)，實(shí)際上是不斷改變基金產(chǎn)品的投資風(fēng)格，進(jìn)一步改變產(chǎn)品業(yè)績(jī)的運(yùn)行特征。就這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，公募基金業(yè)績(jī)的最大確定性，在于它本身具有不確定性。這話聽(tīng)起來(lái)拗口，但真實(shí)情況就是如此。對(duì)于資產(chǎn)管理行業(yè)來(lái)說(shuō)，最核心的因素是人。人一變，一切皆變。當(dāng)公募基金管理人都頻繁變動(dòng)時(shí)，投資者再根據(jù)過(guò)往業(yè)績(jī)?nèi)ミx擇產(chǎn)品，無(wú)異于自欺欺人。
對(duì)于私募基金來(lái)說(shuō)，只要是私募基金創(chuàng)始人管理的產(chǎn)品，業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性相對(duì)來(lái)說(shuō)就要強(qiáng)很多。私募創(chuàng)始人自己辛辛苦苦創(chuàng)辦了自己的企業(yè)，除非出現(xiàn)清盤(pán)或者連續(xù)虧損的情況，他們往往不會(huì)輕易關(guān)掉自己的企業(yè)。私募創(chuàng)始人的性格不會(huì)輕易改變，這也決定了他們的投資理念和投資風(fēng)格不會(huì)輕易發(fā)生急劇變化。當(dāng)然，A股市場(chǎng)在不斷發(fā)生變化，有的時(shí)候是大盤(pán)股風(fēng)格，有的時(shí)候又是中小市值風(fēng)格。短期的一、兩年，某些私募可能不適應(yīng)急劇變化的A股市場(chǎng)而出現(xiàn)業(yè)績(jī)大的波動(dòng)；但把時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，私募創(chuàng)始人的業(yè)績(jī)波動(dòng)還是具有相對(duì)確定性。舉個(gè)例子，某位私募創(chuàng)始人一直都是堅(jiān)守價(jià)值投資，可能今年和去年的創(chuàng)業(yè)板與中小板行情會(huì)掉隊(duì)，但一旦大盤(pán)股行情來(lái)臨，私募同樣會(huì)抓住行情。如果投資人確認(rèn)今后沒(méi)有大盤(pán)股的行情，舍棄這位私募基金就是了。否則，把時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，如果你認(rèn)同這位私募創(chuàng)始人的投資理念和投資風(fēng)格，你可能就會(huì)忍受住私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)的波動(dòng)。
從人的因素來(lái)說(shuō)，在公募基金經(jīng)理動(dòng)輒跳槽走人的當(dāng)下，投資者根據(jù)過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)選擇產(chǎn)品，確實(shí)有點(diǎn)不靠譜；私募管理人的相對(duì)穩(wěn)定性，決定了其投資風(fēng)格的延續(xù)性。與此相適應(yīng)，投資業(yè)績(jī)也相對(duì)穩(wěn)定很多。
公募基金公司推介產(chǎn)品或者投資者在選擇公募產(chǎn)品時(shí)，最慣常的做法，就是參考這只基金產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)。如果過(guò)往業(yè)績(jī)好，產(chǎn)品吸引力或者投資者的興趣就要大得多。不過(guò)，從實(shí)際情況來(lái)看，過(guò)往業(yè)績(jī)好的產(chǎn)品，往往未來(lái)業(yè)績(jī)都具有不可持續(xù)性，這中間的原因，除了市場(chǎng)變化快、基金管理人沒(méi)法完全跟上市場(chǎng)的節(jié)奏外，還在于很多基金產(chǎn)品的管理人是經(jīng)常換，也就是基金經(jīng)理沒(méi)準(zhǔn)哪一天就辭職做私募或者轉(zhuǎn)投其他行業(yè)了。基金產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)绾?，背后還得靠基金管理人的能力說(shuō)話?；鸸芾砣艘粨Q，盡管基金名稱還是原來(lái)的名字，但管理人不一樣，從本質(zhì)上說(shuō)，基金已經(jīng)是另外一只基金了。因此，根據(jù)過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)選擇公募基金產(chǎn)品，實(shí)際上是看中的產(chǎn)品，但忽略了比產(chǎn)品更為關(guān)鍵的人的因素。但基金經(jīng)理變動(dòng)時(shí)，你雖然選擇的是同一只基金，但這種基金的投資理念、投資策略，極有可能已經(jīng)發(fā)生了很大變化。
公募基金經(jīng)理不斷變動(dòng)，實(shí)際上是不斷改變基金產(chǎn)品的投資風(fēng)格，進(jìn)一步改變產(chǎn)品業(yè)績(jī)的運(yùn)行特征。就這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，公募基金業(yè)績(jī)的最大確定性，在于它本身具有不確定性。這話聽(tīng)起來(lái)拗口，但真實(shí)情況就是如此。對(duì)于資產(chǎn)管理行業(yè)來(lái)說(shuō)，最核心的因素是人。人一變，一切皆變。當(dāng)公募基金管理人都頻繁變動(dòng)時(shí)，投資者再根據(jù)過(guò)往業(yè)績(jī)?nèi)ミx擇產(chǎn)品，無(wú)異于自欺欺人。
對(duì)于私募基金來(lái)說(shuō)，只要是私募基金創(chuàng)始人管理的產(chǎn)品，業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性相對(duì)來(lái)說(shuō)就要強(qiáng)很多。私募創(chuàng)始人自己辛辛苦苦創(chuàng)辦了自己的企業(yè)，除非出現(xiàn)清盤(pán)或者連續(xù)虧損的情況，他們往往不會(huì)輕易關(guān)掉自己的企業(yè)。私募創(chuàng)始人的性格不會(huì)輕易改變，這也決定了他們的投資理念和投資風(fēng)格不會(huì)輕易發(fā)生急劇變化。當(dāng)然，A股市場(chǎng)在不斷發(fā)生變化，有的時(shí)候是大盤(pán)股風(fēng)格，有的時(shí)候又是中小市值風(fēng)格。短期的一、兩年，某些私募可能不適應(yīng)急劇變化的A股市場(chǎng)而出現(xiàn)業(yè)績(jī)大的波動(dòng)；但把時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，私募創(chuàng)始人的業(yè)績(jī)波動(dòng)還是具有相對(duì)確定性。舉個(gè)例子，某位私募創(chuàng)始人一直都是堅(jiān)守價(jià)值投資，可能今年和去年的創(chuàng)業(yè)板與中小板行情會(huì)掉隊(duì)，但一旦大盤(pán)股行情來(lái)臨，私募同樣會(huì)抓住行情。如果投資人確認(rèn)今后沒(méi)有大盤(pán)股的行情，舍棄這位私募基金就是了。否則，把時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，如果你認(rèn)同這位私募創(chuàng)始人的投資理念和投資風(fēng)格，你可能就會(huì)忍受住私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)的波動(dòng)。
從人的因素來(lái)說(shuō)，在公募基金經(jīng)理動(dòng)輒跳槽走人的當(dāng)下，投資者根據(jù)過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)選擇產(chǎn)品，確實(shí)有點(diǎn)不靠譜；私募管理人的相對(duì)穩(wěn)定性，決定了其投資風(fēng)格的延續(xù)性。與此相適應(yīng)，投資業(yè)績(jī)也相對(duì)穩(wěn)定很多。
