近年來，私募基金已成為支撐中國資本市場，特別是高端理財市場不可忽視的力量，但超常規(guī)速度的發(fā)展也給私募基金行業(yè)帶來了不少問題。為此，中國證監(jiān)會前不久發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，確立了“強制備案”制度，加強了對私募基金行業(yè)監(jiān)管和行業(yè)創(chuàng)新的鼓勵。
“從私募基金的發(fā)展歷程來看，走向成熟是一種必然趨勢。這就要求私募基金必須要尊重客觀經(jīng)濟規(guī)律，規(guī)范和發(fā)展不能操之過急，更不能靠行政手段揠苗助長?！苯眨咄ㄊ⑷?北京)投資基金管理有限公司基金部總監(jiān)劉志祥在接受記者采訪時這樣表示。
法律和行業(yè)管理
存在空白
《華夏時報》：在很多人眼里，私募基金都是很神秘的，你認為當前私募基金的發(fā)展處于一個什么階段，是成熟期、發(fā)展期還是萌芽期？
劉志祥：近年來，私募基金的法律地位、監(jiān)管政策及行業(yè)發(fā)展方向一直備受關(guān)注，中國證券投資基金業(yè)開展私募基金登記備案，是我國私募基金行業(yè)發(fā)展的重要里程碑，標志著私募基金管理人登記備案、人員管理、信息披露等方面都將進入全面規(guī)范階段。
我認為，目前基金業(yè)協(xié)會積極開展的備案工作以及未來證監(jiān)會的規(guī)范監(jiān)管，將分化淘汰那些不合規(guī)的私募基金，使得整個行業(yè)進入一個健康規(guī)范、公開透明的發(fā)展階段。
《華夏時報》：具體來說，我國私募基金發(fā)展的瓶頸在哪里？
劉志祥：長期以來，由于中國市場客觀存在的私募基金表現(xiàn)形式多種多樣，私募基金市場成為投資市場上的監(jiān)管盲區(qū)，這也導(dǎo)致了該市場實際上處于無序競爭狀態(tài)。雖然有相關(guān)法規(guī)對證券投資及其它產(chǎn)業(yè)投資的咨詢資格進行了界定，但由于缺乏準入門檻，有些企業(yè)趁虛而入，為金融市場帶來了風險隱患。另外，由于各種代客理財合約五花八門，很多都極不規(guī)范，而且也違反合同法的基本原則。所以行業(yè)規(guī)則有待出臺，這樣不僅能減小私募基金由市場自身帶來的風險，更為直接的是，可以弱化由于法律和行業(yè)管理空白帶來的經(jīng)營上的道德和信用風險。雖然在我國私募基金的評級市場中，已經(jīng)形成了券商 、獨立第三方和外資三種機構(gòu)分割的格局，但私募基金評級的獨立性較差，利益關(guān)聯(lián)度較高，評級的標準不夠科學，評級操作還不夠規(guī)范，已經(jīng)對私募基金的發(fā)展造成了阻礙，所以，私募基金的評級機制也亟待建立。
要把握金融
運行內(nèi)在機理
《華夏時報》：眾所周知，大多數(shù)私募基金的設(shè)立是不合乎有關(guān)法律法規(guī)的，也就是說這個通道存在著巨大的政策風險，應(yīng)該怎樣解決這個問題？
劉志祥：我國的私募基金發(fā)展形式多種多樣，規(guī)模參差不齊，內(nèi)部結(jié)構(gòu)千差萬別。私募基金缺乏合理的風險防范機制，缺乏有效的激勵約束機制，缺乏應(yīng)有的信息披露機制，這就存在較大的道德風險，極易引發(fā)各種欺詐、違規(guī)行為，損害投資者的利益。這就需要市場和政府雙管齊下，依靠市場優(yōu)勝劣汰的競爭法則，以及政府適度有效的管理規(guī)范，探尋適合我國國情的私募基金制度架構(gòu)和組織形態(tài)，選擇最有效率的設(shè)立運作模式，建立起產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰、利益約束硬化、激勵機制透明的私募基金。這不僅是私募基金長遠發(fā)展的根本保證，也是金融市場不斷凈化的必要途徑。
此外，相關(guān)制度的缺失和具體執(zhí)行的不到位，使得中國私募基金的運作行為還很不規(guī)范，其違規(guī)操作往往隱含著巨大的風險，所以還需要企業(yè)負責人、行業(yè)專家、民間協(xié)會、相關(guān)組織等多方面入手，探討可行措施，及時加以改進。
《華夏時報》：國外在這方面是否已經(jīng)成熟？
劉志祥：是的。私募基金之所以在國外長盛不衰，較高的信用程度至關(guān)重要?；鸸芾砣送ㄟ^多年來豐富的投資經(jīng)驗，建立其在業(yè)內(nèi)的品牌和信譽，依托其投資組合和理念吸引到一批有雄厚資金的投資者。雙方基于一種信任，以契約的方式達成合作，很少出現(xiàn)道德風險。但是，這種信用的前提是必須建立健全的信用體系和托管人制度。由于目前我國尚未建立這些制度和體系，所以這成為阻礙私募基金發(fā)展的一個關(guān)鍵因素。
國外對私募基金的監(jiān)管主要靠一些較為細致的、操作性強的規(guī)定，能夠切實保護投資者的權(quán)益。更重要的是，私募基金的操作是市場化的，管理人以其實力吸引客戶，這些投資人均具備一定的風險承受能力，且有實現(xiàn)資產(chǎn)增值的迫切需求，并能自負盈虧。所以，資質(zhì)深厚的大基金管理人，多是經(jīng)過大浪淘沙后才得以見“真金”。
《華夏時報》：有人說，私募基金合法化是一個不可抗拒的潮流。你認為這個“潮流”在我國何時能夠?qū)崿F(xiàn)？
劉志祥：從發(fā)展歷程上來看，我國私募基金走向成熟是一種必然趨勢，并且能夠很快實現(xiàn)。但是，一個重要的前提就是，私募基金的規(guī)范和發(fā)展不能操之過急，更不能靠行政手段揠苗助長，必須尊重客觀經(jīng)濟規(guī)律，把握金融運行內(nèi)在機理，在控制和防范風險的前提下穩(wěn)步推進。
私募基金要想合法化，就要在法律上進一步解決私募基金的地位問題，明確其屬性，所以加快私募基金的立法進程是首要條件。明確了第一步法律的保護，就要履行其接受監(jiān)管的義務(wù)，所以未來還要加大私募基金的監(jiān)管力度。保證監(jiān)管層面職責分工明確，避免多頭監(jiān)管、多頭不管局面的出現(xiàn)。在當前私募基金快速成長發(fā)展的時期，一定要加大對違規(guī)違法行為的懲戒力度，引導(dǎo)和扶持基金行業(yè)向著合法化、正規(guī)化成長，為私募基金的發(fā)展壯大奠定基礎(chǔ)，同時也為金融市場的健康有序提供保障。
“從私募基金的發(fā)展歷程來看，走向成熟是一種必然趨勢。這就要求私募基金必須要尊重客觀經(jīng)濟規(guī)律，規(guī)范和發(fā)展不能操之過急，更不能靠行政手段揠苗助長?！苯眨咄ㄊ⑷?北京)投資基金管理有限公司基金部總監(jiān)劉志祥在接受記者采訪時這樣表示。
法律和行業(yè)管理
存在空白
《華夏時報》：在很多人眼里，私募基金都是很神秘的，你認為當前私募基金的發(fā)展處于一個什么階段，是成熟期、發(fā)展期還是萌芽期？
劉志祥：近年來，私募基金的法律地位、監(jiān)管政策及行業(yè)發(fā)展方向一直備受關(guān)注，中國證券投資基金業(yè)開展私募基金登記備案，是我國私募基金行業(yè)發(fā)展的重要里程碑，標志著私募基金管理人登記備案、人員管理、信息披露等方面都將進入全面規(guī)范階段。
我認為，目前基金業(yè)協(xié)會積極開展的備案工作以及未來證監(jiān)會的規(guī)范監(jiān)管，將分化淘汰那些不合規(guī)的私募基金，使得整個行業(yè)進入一個健康規(guī)范、公開透明的發(fā)展階段。
《華夏時報》：具體來說，我國私募基金發(fā)展的瓶頸在哪里？
劉志祥：長期以來，由于中國市場客觀存在的私募基金表現(xiàn)形式多種多樣，私募基金市場成為投資市場上的監(jiān)管盲區(qū)，這也導(dǎo)致了該市場實際上處于無序競爭狀態(tài)。雖然有相關(guān)法規(guī)對證券投資及其它產(chǎn)業(yè)投資的咨詢資格進行了界定，但由于缺乏準入門檻，有些企業(yè)趁虛而入，為金融市場帶來了風險隱患。另外，由于各種代客理財合約五花八門，很多都極不規(guī)范，而且也違反合同法的基本原則。所以行業(yè)規(guī)則有待出臺，這樣不僅能減小私募基金由市場自身帶來的風險，更為直接的是，可以弱化由于法律和行業(yè)管理空白帶來的經(jīng)營上的道德和信用風險。雖然在我國私募基金的評級市場中，已經(jīng)形成了券商 、獨立第三方和外資三種機構(gòu)分割的格局，但私募基金評級的獨立性較差，利益關(guān)聯(lián)度較高，評級的標準不夠科學，評級操作還不夠規(guī)范，已經(jīng)對私募基金的發(fā)展造成了阻礙，所以，私募基金的評級機制也亟待建立。
要把握金融
運行內(nèi)在機理
《華夏時報》：眾所周知，大多數(shù)私募基金的設(shè)立是不合乎有關(guān)法律法規(guī)的，也就是說這個通道存在著巨大的政策風險，應(yīng)該怎樣解決這個問題？
劉志祥：我國的私募基金發(fā)展形式多種多樣，規(guī)模參差不齊，內(nèi)部結(jié)構(gòu)千差萬別。私募基金缺乏合理的風險防范機制，缺乏有效的激勵約束機制，缺乏應(yīng)有的信息披露機制，這就存在較大的道德風險，極易引發(fā)各種欺詐、違規(guī)行為，損害投資者的利益。這就需要市場和政府雙管齊下，依靠市場優(yōu)勝劣汰的競爭法則，以及政府適度有效的管理規(guī)范，探尋適合我國國情的私募基金制度架構(gòu)和組織形態(tài)，選擇最有效率的設(shè)立運作模式，建立起產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰、利益約束硬化、激勵機制透明的私募基金。這不僅是私募基金長遠發(fā)展的根本保證，也是金融市場不斷凈化的必要途徑。
此外，相關(guān)制度的缺失和具體執(zhí)行的不到位，使得中國私募基金的運作行為還很不規(guī)范，其違規(guī)操作往往隱含著巨大的風險，所以還需要企業(yè)負責人、行業(yè)專家、民間協(xié)會、相關(guān)組織等多方面入手，探討可行措施，及時加以改進。
《華夏時報》：國外在這方面是否已經(jīng)成熟？
劉志祥：是的。私募基金之所以在國外長盛不衰，較高的信用程度至關(guān)重要?；鸸芾砣送ㄟ^多年來豐富的投資經(jīng)驗，建立其在業(yè)內(nèi)的品牌和信譽，依托其投資組合和理念吸引到一批有雄厚資金的投資者。雙方基于一種信任，以契約的方式達成合作，很少出現(xiàn)道德風險。但是，這種信用的前提是必須建立健全的信用體系和托管人制度。由于目前我國尚未建立這些制度和體系，所以這成為阻礙私募基金發(fā)展的一個關(guān)鍵因素。
國外對私募基金的監(jiān)管主要靠一些較為細致的、操作性強的規(guī)定，能夠切實保護投資者的權(quán)益。更重要的是，私募基金的操作是市場化的，管理人以其實力吸引客戶，這些投資人均具備一定的風險承受能力，且有實現(xiàn)資產(chǎn)增值的迫切需求，并能自負盈虧。所以，資質(zhì)深厚的大基金管理人，多是經(jīng)過大浪淘沙后才得以見“真金”。
《華夏時報》：有人說，私募基金合法化是一個不可抗拒的潮流。你認為這個“潮流”在我國何時能夠?qū)崿F(xiàn)？
劉志祥：從發(fā)展歷程上來看，我國私募基金走向成熟是一種必然趨勢，并且能夠很快實現(xiàn)。但是，一個重要的前提就是，私募基金的規(guī)范和發(fā)展不能操之過急，更不能靠行政手段揠苗助長，必須尊重客觀經(jīng)濟規(guī)律，把握金融運行內(nèi)在機理，在控制和防范風險的前提下穩(wěn)步推進。
私募基金要想合法化，就要在法律上進一步解決私募基金的地位問題，明確其屬性，所以加快私募基金的立法進程是首要條件。明確了第一步法律的保護，就要履行其接受監(jiān)管的義務(wù)，所以未來還要加大私募基金的監(jiān)管力度。保證監(jiān)管層面職責分工明確，避免多頭監(jiān)管、多頭不管局面的出現(xiàn)。在當前私募基金快速成長發(fā)展的時期，一定要加大對違規(guī)違法行為的懲戒力度，引導(dǎo)和扶持基金行業(yè)向著合法化、正規(guī)化成長，為私募基金的發(fā)展壯大奠定基礎(chǔ)，同時也為金融市場的健康有序提供保障。
