發(fā)文機(jī)關(guān)最高人民法院
發(fā)文日期2022年01月21日
時效性現(xiàn)行有效
施行日期2022年01月21日
2022年1月21日，最高人民法院發(fā)布了《最高人民法院關(guān)于審理證券市場虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定》(以下簡稱《規(guī)定》)。這是為了貫徹落實(shí)中央關(guān)于對資本市場財務(wù)造假“零容忍”的要求，在對2003年2月1日實(shí)施的證券虛假陳述民事賠償訴訟司法解釋進(jìn)行修改和完善的基礎(chǔ)上制定的一部系統(tǒng)性司法解釋，是完善資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的一項(xiàng)重要成果。就本次司法解釋修訂的有關(guān)問題，記者采訪了最高人民法院民二庭負(fù)責(zé)人。
問：請問修改《規(guī)定》的背景是什么？
答：習(xí)近平總書記指出，發(fā)展資本市場是中國的改革方向，要建設(shè)一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，完善資本市場基礎(chǔ)性制度。在資本市場中，證券行政監(jiān)管與證券司法審判是保障證券市場健康發(fā)展、維護(hù)投資者合法權(quán)益的兩大主要力量。在我國三十多年的資本市場法治化進(jìn)程中，人民法院切實(shí)履行證券商事審判工作職責(zé)，積極發(fā)揮審判職能，在保護(hù)投資者合法權(quán)益、防控金融風(fēng)險，打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等資本市場的“痼疾”，促進(jìn)資本市場改革發(fā)展方面做了一系列工作。2003年2月1日，最高人民法院發(fā)布《最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》之后，人民法院開始受理、審理大慶聯(lián)誼、銀廣夏等證券虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件，為投資者維護(hù)自身權(quán)利提供了法律武器，取得了較好的實(shí)施效果。隨著我國證券市場的飛速發(fā)展，證券種類、市場層次、交易方式都發(fā)生了了翻天覆地的變化，資本市場的法治建設(shè)也日益完善。相比之下，原司法解釋中有些內(nèi)容已落后于相關(guān)法律和司法實(shí)踐，有必要修改完善，以應(yīng)對新形勢新挑戰(zhàn)。2021年7月6日,中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》，要求修改因虛假陳述引發(fā)民事賠償有關(guān)司法解釋。
為此，我們會同中國證監(jiān)會等有關(guān)監(jiān)管部門，詳細(xì)梳理了原司法解釋實(shí)施以來的市場發(fā)展、立法演變和審判工作中面臨的疑難問題，形成了司法解釋的修訂稿。修訂稿完成后，通過走訪發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行實(shí)地調(diào)查研究、召開座談會、書面征求意見等方式，廣泛征求并充分吸收了全國人大常委會法工委、中國人民銀行、中國證監(jiān)會、中國銀保監(jiān)會、司法部、發(fā)改委、財政部等國家部委、相關(guān)行業(yè)協(xié)會、專家學(xué)者以及地方法院的意見建議，對《規(guī)定》中的相關(guān)制度根據(jù)形勢變化進(jìn)行了增刪，經(jīng)我院審委會討論通過后正式出臺。
證券虛假陳述是資本市場違法行為的典型形式，也是嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益的易發(fā)多發(fā)行為，依法追究證券虛假陳述相關(guān)責(zé)任主體的民事責(zé)任，是投資者權(quán)利救濟(jì)的主要途徑。司法解釋的修改和發(fā)布，是最高人民法院貫徹落實(shí)中央對資本市場財務(wù)造假“零容忍”要求，依法提高違法違規(guī)成本、震懾違法違規(guī)行為的重要舉措。民事責(zé)任制度的充實(shí)和完善，進(jìn)一步強(qiáng)化了資本市場制度供給，暢通了投資者的權(quán)利救濟(jì)渠道，夯實(shí)了市場參與各方歸位盡責(zé)的規(guī)則基礎(chǔ)，健全了中國特色證券司法體制，為資本市場的規(guī)范發(fā)展提供了更加有力的司法保障。
問：能否請您簡要介紹一下修改的主要內(nèi)容？
答：《規(guī)定》在整合原司法解釋相關(guān)內(nèi)容的基礎(chǔ)上，新增了15條重要內(nèi)容，全文共計35條，分為一般規(guī)定、虛假陳述的認(rèn)定、重大性及交易因果關(guān)系、過錯認(rèn)定、責(zé)任主體、損失認(rèn)定、訴訟時效、附則等八個部分。新增主要內(nèi)容包括：一是擴(kuò)大了司法解釋的適用范圍，除了證券交易所、國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場所之外，在依法設(shè)立的區(qū)域性股權(quán)市場中發(fā)生的虛假陳述行為，也可參照適用本規(guī)定，實(shí)現(xiàn)打擊證券發(fā)行、交易中虛假陳述行為的市場全覆蓋。二是廢除前置程序，即人民法院受理虛假陳述民事賠償案件不再以行政或刑事處理為前提條件，方便了人民群眾提起訴訟。三是進(jìn)一步界定虛假陳述行為的類型，在對虛假記載、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏這三種典型虛假陳述行為進(jìn)行界定的基礎(chǔ)上，將未按規(guī)定披露信息進(jìn)一步區(qū)分為虛假陳述、內(nèi)幕交易和單純損害股東利益的侵權(quán)行為三種類型，以便審判實(shí)踐中準(zhǔn)確把握，并基于實(shí)踐需要，建立了“預(yù)測性信息安全港”制度，鼓勵并規(guī)范發(fā)行人自愿披露前瞻性信息等軟信息。在此基礎(chǔ)上，對虛假陳述實(shí)施日、揭露日和更正日的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)做了更具操作性的規(guī)定。四是對證券虛假陳述侵權(quán)民事責(zé)任中的重大性和交易因果關(guān)系要件進(jìn)行了規(guī)定，明確了司法認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。五是在區(qū)分職責(zé)的基礎(chǔ)上，分別規(guī)定了發(fā)行人的董監(jiān)高、獨(dú)立董事、履行承銷保薦職責(zé)的機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的過錯認(rèn)定及免責(zé)抗辯事由，體現(xiàn)各負(fù)其責(zé)的法律精神，避免“動輒得咎”，穩(wěn)定市場預(yù)期。六是在責(zé)任主體方面，增加了“追首惡”、重大資產(chǎn)重組交易對方和幫助造假者的民事賠償責(zé)任，在追究“首惡”責(zé)任的同時，也打擊財務(wù)造假行為的各種“幫兇”。七是在損失認(rèn)定部分，根據(jù)市場發(fā)展，增加規(guī)定了誘空型虛假陳述的處理，完善了損失認(rèn)定和處理的規(guī)則。
問：您剛才提到，此次修訂廢除了長期存在的前置程序，是基于怎樣的考慮？
答：證券市場的侵權(quán)民事賠償案件具有當(dāng)事人眾多、證據(jù)取得困難、專業(yè)知識復(fù)雜等特點(diǎn)，在我國證券市場發(fā)展的早期階段，為減輕投資者的舉證負(fù)擔(dān)，根據(jù)當(dāng)時的立法和司法實(shí)踐情況，原司法解釋第六條規(guī)定了前置程序，即人民法院受理虛假陳述糾紛案件，以該虛假陳述行為已經(jīng)行政處罰或刑事裁判文書認(rèn)定為前提。從實(shí)踐效果看，前置程序在減輕原告舉證責(zé)任、防范濫訴、統(tǒng)一行政處罰與司法裁判標(biāo)準(zhǔn)等方面發(fā)揮了重要作用。但與此同時，前置程序也存在投資者訴權(quán)保障不足、權(quán)利實(shí)現(xiàn)周期過長等問題，需要在制度層面進(jìn)行改進(jìn)。在充分研究各方意見的基礎(chǔ)上，《規(guī)定》第二條從正反兩個方面予以明確：首先，原告提起證券虛假陳述侵權(quán)民事賠償訴訟，只要符合民事訴訟法第一百二十二條規(guī)定并提交相應(yīng)證據(jù)，人民法院就應(yīng)當(dāng)予以受理；其次，人民法院在案件受理后，不得僅以虛假陳述未經(jīng)監(jiān)管部門行政處罰或者人民法院生效刑事判決認(rèn)定為由裁定不予受理。不過，為了防范沒有事實(shí)根據(jù)的濫訴行為，《規(guī)定》第二條要求原告提起訴訟時，必須提交信息披露義務(wù)人實(shí)施虛假陳述的相關(guān)證據(jù)，以及原告因虛假陳述進(jìn)行交易的憑證及投資損失等相關(guān)證據(jù)。
問：在前置程序取消后，中小投資者的起訴將面臨虛假陳述證明的難題，在幫助投資者維權(quán)方面有沒有相應(yīng)的考慮？
答：為切實(shí)降低投資者舉證難度、暢通投資者訴訟救濟(jì)途徑，在司法解釋制定過程中，最高人民法院和中國證監(jiān)會就人民法院案件審理和證監(jiān)會的專業(yè)支持工作機(jī)制進(jìn)行了認(rèn)真研究，與司法解釋同步發(fā)布《最高人民法院中國證監(jiān)會關(guān)于適用<最高人民法院關(guān)于審理證券市場虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定>有關(guān)問題的通知》，建立案件通報機(jī)制，為了查明事實(shí)，人民法院可以依法向中國證監(jiān)會有關(guān)部門或者派出機(jī)構(gòu)調(diào)查收集有關(guān)證據(jù)，中國證監(jiān)會有關(guān)部門或者派出機(jī)構(gòu)依法依規(guī)予以協(xié)助配合。在案件審理過程中，人民法院可以就相關(guān)專業(yè)問題征求中國證監(jiān)會及其相關(guān)派出機(jī)構(gòu)、相關(guān)會管單位的意見。同時，為更好地提升案件審理的專業(yè)化水平，鼓勵各地法院積極開展專家咨詢和專業(yè)人士擔(dān)任人民陪審員的探索，中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)和有關(guān)部門做好相關(guān)專家、專業(yè)人士擔(dān)任人民陪審員的推薦等配合工作。我們相信，通過上述銜接性的安排，證券案件審理體制機(jī)制將會不斷完善，在司法審判和行政監(jiān)管的合力之下，我國投資者保護(hù)水平將持續(xù)和穩(wěn)步的提高。
問：我們注意到，這幾年來，社會各界對追究財務(wù)造假中的“首惡”責(zé)任呼聲較高，《規(guī)定》在這方面有沒有相應(yīng)的制度安排？
答：“追首惡”，就是追究違法違規(guī)犯罪活動中的主謀和首要分子。實(shí)踐中，不少影響惡劣的上市公司財務(wù)造假案件是由控股股東、實(shí)際控制人組織、指使上市公司所為，只有上市公司背后的實(shí)質(zhì)違法者得到懲罰，才能真正打擊財務(wù)造假，凈化市場環(huán)境，實(shí)現(xiàn)零容忍的政策目標(biāo)?！兑?guī)定》第二十條明確了“追首惡”原則，該條第一款規(guī)定，在原告起訴請求直接判令相關(guān)控股股東、實(shí)際控制人依照本規(guī)定賠償損失的，人民法院應(yīng)當(dāng)予以支持，免卻嗣后追償訴訟的訴累。同時，為進(jìn)一步明確“首惡”的責(zé)任，第二款明確上市公司承擔(dān)責(zé)任后，有權(quán)向負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人追償上市公司實(shí)際承擔(dān)的賠償責(zé)任和訴訟成本，以進(jìn)一步壓實(shí)組織、指使造假的控股股東和實(shí)際控制人責(zé)任。
問：實(shí)踐中，上市公司財務(wù)造假活動除了“首惡”的組織之外，還存在一些幫助造假的“幫兇”，請問司法解釋在這方面有沒有針對性的考慮？
答：上市公司的財務(wù)造假行為，除了前面提到的“首惡”在幕后的操縱、組織、指使之外，往往還需要其他相關(guān)主體的支持、配合。實(shí)踐中，有的金融機(jī)構(gòu)和上市公司串通，出具虛假的銀行詢證函回函、虛假銀行回單、虛假銀行對賬單，欺騙注冊會計師；一些上市公司的供應(yīng)商和銷售客戶為上市公司財務(wù)造假提供虛假的交易合同、貨物流轉(zhuǎn)及應(yīng)收應(yīng)付款憑證，成為財務(wù)造假的幫手。為明確上述幫助造假者的法律責(zé)任，《規(guī)定》第二十二條規(guī)定，有證據(jù)證明發(fā)行人的供應(yīng)商、客戶，以及為發(fā)行人提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)等明知發(fā)行人實(shí)施財務(wù)造假活動，仍然為其提供相關(guān)交易合同、發(fā)票、存款證明等予以配合，或者故意隱瞞重要事實(shí)致使發(fā)行人的信息披露文件存在虛假陳述，原告起訴請求判令其與發(fā)行人等責(zé)任主體賠償由此導(dǎo)致的損失的，人民法院應(yīng)當(dāng)予以支持。由此，本條內(nèi)容和第二十條相互呼應(yīng)，共同織牢了“首惡”和“幫兇”的法律責(zé)任之網(wǎng)，有效震懾財務(wù)造假活動。
問：《規(guī)定》第二十一條專門規(guī)定了重大資產(chǎn)重組交易對方提供虛假信息的賠償責(zé)任，對此，您能介紹一下相關(guān)情況嗎？
答：成功的上市公司并購重組，意味著資源配置的進(jìn)一步優(yōu)化和上市公司運(yùn)營質(zhì)量的進(jìn)一步提升，資本市場也會給予更高的估值。正因?yàn)槿绱?，市場上也出現(xiàn)了利用虛假信息進(jìn)行“忽悠式”并購重組，意圖抬高股價從中獲利的現(xiàn)象。這些行為，不僅損害了投資者的利益，也嚴(yán)重擾亂了資本市場秩序。由于重大資產(chǎn)重組中的信息披露由上市公司負(fù)責(zé)，交易對方并非證券法所規(guī)定的 “信息披露義務(wù)人”，如果僅追究上市公司的責(zé)任，顯然不符合普遍的公平認(rèn)知。交易對方作為上市公司重大資產(chǎn)重組活動的參與者，掌握與標(biāo)的公司有關(guān)的真實(shí)信息，交易對方違反提供真實(shí)信息的注意義務(wù)時，追究其責(zé)任符合侵權(quán)法一般原理。因此，《規(guī)定》第二十一條規(guī)定，公司重大資產(chǎn)重組的交易對方所提供的信息不符合真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的要求，導(dǎo)致公司披露的相關(guān)信息存在虛假陳述，原告起訴請求判令該交易對方與發(fā)行人等責(zé)任主體賠償由此導(dǎo)致的損失的，人民法院應(yīng)當(dāng)予以支持。
問：獨(dú)立董事的責(zé)任問題歷來為大家所關(guān)注，《規(guī)定》也就此問題予以專條規(guī)定，能否對此做一具體介紹？
答：在上市公司設(shè)立獨(dú)立董事，可以借助獨(dú)立董事的專業(yè)性與獨(dú)立性，發(fā)揮獨(dú)立董事的監(jiān)督作用，制衡一股獨(dú)大和內(nèi)部人控制，維護(hù)中小股東利益，完善公司治理。從近年來爆出的財務(wù)造假案件來看，部分獨(dú)立董事并未發(fā)揮制度預(yù)設(shè)的監(jiān)督制約作用。我們認(rèn)為，根據(jù)獨(dú)立董事制度的目的與市場實(shí)踐現(xiàn)狀，壓實(shí)獨(dú)立董事責(zé)任的重點(diǎn)在于嚴(yán)肅追究迎合造假、嚴(yán)重違反注意義務(wù)等重大不履職行為的民事責(zé)任，同時打消勤勉盡責(zé)者的后顧之憂，避免“寒蟬效應(yīng)”。為此，《規(guī)定》第十六條專門規(guī)定了獨(dú)立董事的具體免責(zé)事由。獨(dú)立董事能夠證明下列情形之一的，人民法院應(yīng)當(dāng)認(rèn)定其沒有過錯：（一）在簽署相關(guān)信息披露文件之前，對不屬于自身專業(yè)領(lǐng)域的相關(guān)具體問題，借助會計、法律等專門職業(yè)的幫助仍然未能發(fā)現(xiàn)問題的；（二）在揭露日或更正日之前，發(fā)現(xiàn)虛假陳述后及時向發(fā)行人提出異議并監(jiān)督整改或者向證券交易場所、監(jiān)管部門書面報告的；（三）在獨(dú)立意見中對虛假陳述事項(xiàng)發(fā)表保留意見、反對意見或者無法表示意見并說明具體理由的，但在審議、審核相關(guān)文件時投贊成票的除外；（四）因發(fā)行人拒絕、阻礙其履行職責(zé)，導(dǎo)致無法對相關(guān)信息披露文件是否存在虛假陳述作出判斷，并及時向證券交易場所、監(jiān)管部門書面報告的；（五）能夠證明勤勉盡責(zé)的其他情形。
